多国狂抛美债 投资者减持规模创纪录 美联储加息概率逼近70%

多国狂抛美债 投资者减持规模创纪录 美联储加息概率逼近70%

在凯文·沃什就任美联储主席的当天，金融市场情绪迅速转向，大幅提升了市场对年内加息的预期。全球范围内，美国国债遭遇大规模抛售，单月减持规模超过千亿美元，成为推动美联储政策转向的重要因素。

根据美国劳工统计局最新数据，美国4月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高。而生产者价格指数（PPI）同比猛增6.0%，为2022年12月以来最大涨幅。能源价格上涨成为通胀上升的主因，令市场难以忽视加息的压力。

在此次货币政策会议中，美联储出现了4张反对票，为1992年以来最高。多数与会官员强调，如果通胀持续高于2%，适度收紧货币政策可能是必要的。

显著的政策变化出现在5月20日，美联储“大鸽派”克里斯托弗·沃勒突然转向，表示支持删除政策声明中关于“宽松倾向”的措辞。这一举动看似鹰派，实际上被市场解读为可能通过明确抗通胀立场，压制长端通胀预期和期限溢价，最终实现宽松效果。

在全球范围内，日本3月减持美国国债477亿美元，降至1.19万亿美元；中国减持410亿美元，持仓规模降至6523亿美元，为2008年以来最低水平；土耳其甚至几乎清空美债，仅剩18亿美元。

这些抛售行为使得美国国债持仓总量降至9.35万亿美元，较2月减少1384亿美元，而其中海外官方储备的减持占了近八成。

值得关注的是，沃什长期以来主张缩减美联储资产负债表，这一立场可能削弱过去十几年支撑美债市场的“政策安全网”。与此同时，科技巨头们正以空前规模发行债券，推动利率上行，给市场带来进一步压力。

AI资本开支热潮推高物价，成通胀新推手

尽管沃什认为AI能提升生产力、抑制通胀，但现实却充满了讽刺意味：人工智能热潮正在推高相关要素价格，包括电子元器件、DRAM芯片和电价。

数据显示，仅2026年3月，美国居民用电价格同比上涨4.6%。而在过去12个月内，美国电子元器件批发价上涨28%；DRAM芯片涨17倍。

五家科技巨头——亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文——在2026年对AI基础设施的资本开支预计将达到8000亿美元，2027年有望突破1.1万亿美元。这一投资热潮导致了市场要素价格的显著波动，对通胀形成新的推动力。

美联储会议纪要也透露出对AI投资相关价格压力的关注，认为该因素可能会提高行业投入成本。

与此同时，科技巨头以巨额发债融资，进一步推高利率。今年数据中心运营商的发债规模预计将达到1750亿美元，未来或将攀升至3000亿美元，近乎超过了2001~2002年电信繁荣时期的融资热度。

政策操作预判与市场反应

市场分析认为，凯文·沃什可能在6月FOMC会议上推动删除政策声明中的“宽松倾向”措辞，转向中性表述。这种看似强硬的政策调整，实际上可能通过稳定通胀预期来间接压制市场对加息的恐慌，从而降低长期借贷成本。

卢森堡银行前首席经济学家埃德·亚登里（Ed Yardeni）指出，美债收益率的持续上行表明市场认为当前利率水平不足以遏制通胀，暗示美联储可能不得不采取加息措施。

尽管美联储内部仍存在观望态度，但越来越多的迹象显示，加息已成为不可避免的选择。而这一政策转向，也与特朗普对沃什的期望不谋而合——高通胀与高利率并存的背景下，特朗普或许不得不接受美联储加息的现实。

牛津经济研究院全球首席经济学家瑞恩·斯威特（Ryan Sweet）表示，虽然市场预期未来一年内有一次25个基点的加息，但美联储仍倾向于延后决策，避免过早收紧。

加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司首席投资官马克·道丁（Mark Dowding）强调，美元资产的持续减持会对美债市场形成显著压力，而利率预期的转向也直接影响了投资决策。

美国银行分析师称，当前科技巨头的发债规模已跻身历史资本开支周期前列，但尚未触及对市场造成显著冲击的临界点。

此外，各科技巨头发行的超长期美元债融资成本显著提高。如Meta，其2022年发行的40年期债券票息为4.65%，而到2026年4月，其新发行的超长期债券票息已升至6.45%，增幅达1.80个百分点。