跨境证券整治升级：八部门联手清查非法展业，监管将打击灰色交易链

【从不符规定到非法经营】
近日，鹏华、博时、天弘、国泰等多家基金公司陆续发布公告，限制或暂停部分QDII基金产品的申购行为。纳指科技ETF、全球芯片LOF等多只跨境产品因二级市场溢价率过高，相关基金管理人已发布风险提示，部分产品甚至被暂停交易。

【监管出手整治非法跨境证券业务】
2026年5月22日，中国证监会等八部门联合印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，明确对Tiger Brokers(NZ)Limited、富途证券国际（香港）有限公司、长桥证券（香港）有限公司等机构在境内外非法经营证券业务立案调查。查实后将依法没收违法所得并对涉事主体予以严厉处罚。富途与老虎已透露拟罚没金额，合计约22.6亿元，长桥具体金额尚未公布。

近期中央调整了针对境外券商的相关规定

【整治方式升级，覆盖全链条】
相比2022年，2026年的整治措施更具系统性。其核心变化包括四点：一是监管由证监会单一主体转变为八部门协同；二是法律依据从《证券法》升级为涵盖证券、基金、期货、网络安全、个人信息保护、反洗钱、外汇管理等多领域的综合体系；三是焦点从遏制新增转向清理存量；四是境内与香港监管同步推进，形成内外联动。

【投资者保护是核心】
近年来，大量境内投资者通过境外证券平台开户交易，但这些行为往往埋藏多重风险。维权难度高、信息难以监管、资金链隐患明显，成为境外券商非法经营带来的主要问题。

1. 维权风险
投资者若在境外机构开户，协议主体、账户管理、争议解决均可能置于境外法律体系下。一旦发生交易数据错误、账户异常、系统故障或收益无法兑付，境内投资者的权益难以保障。

2. 个人信息泄露风险
开设境外券商账户通常需提供身份证件、银行账户、住址、资产证明等敏感信息，而这些信息若被境外机构收集、存储或传输，存在被二次利用或泄露的风险，且跨境追责成本极高。

3. 资金合规性风险
个人购汇需遵循国家外汇管理规定，但部分投资者以旅游、留学、探亲等名义购汇后，资金通过非法渠道转入境外证券账户，可能涉及虚假申报或使用地下钱庄方式进行洗钱。

【为何是当下整治】
此次联合整治并非首次。2022年，证监会将富途、老虎相关业务认定为“非法经营证券业务”，要求其整改，禁止招揽境内新客户及开立新账户。2023年，相关App已被从国内应用商店下架。然而，仅靠“禁止新增”难以真正切断灰色通道，因此监管决定采取更全面的治理方式。

本轮整治法律依据更加全面，覆盖证券业务、个人信息保护、数据跨境流动、反洗钱等多领域。制度上，如《证券经纪业务管理办法》将营销、开户、交易指令处理、客户服务等多项业务纳入界定，为监管执法提供了更扎实的法律基础。

此次政策调整基本改变了国内境外券商的服务格局

【全链条治理对象】
整治范围涵盖四类主体：

1. 境外证券机构
如富途、老虎等，未经证监会核准即在境内开展证券、基金和期货业务的平台。

2. 境内关联主体
有一些境外机构，虽然主牌照在境外，但在内地设有技术、运营、客户服务或市场推广团队，实质参与境内市场的证券交易。

3. 非法中介
包括协助开户、资金划转、身份包装等环节的服务团队或个人。

4. 互联网平台和自媒体
部分平台发布境外证券开户教程、优惠链接或投资指引，实则为非法机构引流，也将被纳入整治。

【与虚拟货币整治模式相似】
此次整治显示出与2021年虚拟货币整治相似的治理逻辑：由单一监管向多部门协同转变，由表面行为控制转向全链条管理，强调对信息跨境、资金流动等环节的监管。

此前对于虚拟货币的整治可以视作本轮整治的前奏

【未来合规渠道如何发展】
尽管非法渠道被整治，但合法投资境外资产的需求并未消失。《整治方案》强调，应引导投资者通过港股通、QDII、跨境理财通和内地与香港基金互认等方式进行合规投资。

港股通覆盖范围较广，但仍有局限，且个人投资者需满足市值50万元门槛。QDII虽可配置美股、港股等多资产类别，但额度有限，存在限购现象。跨境理财通目前仅适用于大湾区居民，需满足户籍、社保、所得税等条件，且覆盖范围有限。基金互认则主要服务于机构投资者，尚未普及到个人层面。

【结语】
监管收紧意味着，海外华人投资者需更加谨慎对待跨境证券投资，警惕非法平台可能带来的风险。同时，正门渠道虽未完全打开，但未来若能进一步优化额度、产品和操作流程，合理合法的境外资产配置仍能在监管框架内完成。