格雷博港股上市在即：三年营收暴增十倍背后，如何打破客户依赖困局？

【科技创新】 格雷博智能动力近日向港交所递交招股书，目标主板上市，中金公司独家保荐。这家扎根中国但起源于美国的研究团队，正试图在港股市场书写属于自己的篇章。

格雷博的营收轨迹堪称惊人：从2023年的3.14亿元，增长到2024年的7.38亿元，2025年已攀至36.28亿元，三年复合增长率高达239.9%。多合一电驱产品出货量同样激增，2024年仅6.35万套，到2025年飙升至54.83万套。

【技术起家，客户集中】

格雷博真正的起点，不是在中国工厂，而在美国俄亥俄州立大学的实验室。创始人管博从OSU（俄亥俄州立大学）起步，师承国际权威徐隆亚，IEEE Fellow，后当选美国国家工程院院士。

2010年，管博和导师回国创业，初期由钱江摩托以天使投资注入58.33%股份。但前四年，公司几乎隐形，2014年营收仅为146.8万元，约合月入12万元。

转折在2014年当年发生——团队攻克了日系专利壁垒，通过双转子电机方案突破，随后推出永磁同步电机并量产，2015年营收跃升至2438.7万元。

【战略转折，一炮而红】

真正让格雷博崛起的是2018年的战略转变。当时，管博毅然将资源从混动转向纯电动集成式电驱方案，尽管这意味着更高的技术门槛和投入成本。

此后，公司进入吉利供应商体系，2019年关键突破，2021年量产150kW三合一动力域，2024年10月搭载格雷博电驱系统的吉利星愿正式上市。

此后，星愿月销屡创新高，连续多月超过4万辆，成为2025年中国大陆销量最高的纯电乘用车。2025年5月，第20万辆星愿在湘潭下线。

星星之火，可以燎原。格雷博的11合1智能电驱系统，将电机、电控、减速器等部件集约化，不仅重量降低15%，成本也砍掉15%，为6万级别车型带来实质降价空间。

但代价是客户极度集中：2025年，格雷博99.5%的营收由吉利和零跑贡献，其中吉利占比87.2%。现金流压力与议价权薄弱立刻显现。

【港股上市，估值50亿】

2026年5月，格雷博完成E轮融资，最新估值达50亿元人民币。相比上一轮25亿元，公司估值几乎翻倍。这一估值背后，是怎样的产业逻辑？

红杉中国、钱江摩托、广汽资本、雷诺、余姚国资、徐州国资等多重资本加持，凸显行业对其技术的认可。而在股权结构上，管博虽仍控制投票权，徐隆亚已将主要股份变现，其背后是公司战略重心的转移：从电驱走向AI算力电源系统和具身智能电驱系统。

【百花齐放与孤独成长】

多合一电驱系统市场正迅速增长，2025年前十一月装机量中，格雷博排第三，市场份额46.11万套。其背后是丰田、特斯拉、弗迪动力等自研力量的围攻。而在整个驱动电机市场，格雷博也仅以46.1万套位列第八。

不过，吉利体系内的竞争现状也在升级。星驱科技作为吉利旗下电驱企业，2025年11月装机量已略超格雷博，成为体系内主要玩家之一。格雷博未来将如何在复杂体系中生存，尚待观察。

【多元布局，未来几何？】

账面上的划算无法掩盖运营的风险。格雷博年末现金仅2.13亿元，净负债高达12.17亿元，流动比仅0.56，意味着其短期偿债能力不容乐观。此外，2025年账面亏损2.88亿，但经调整后首次盈利，仅3650万元，利润安全垫极薄。

尽管如此，格雷博在日本、马来西亚已有合作意向，未来仍可能通过这些定点降低对吉利的依赖。港股上市或许正是公司在此时寻求多维度突破的契机。

【写在最后】

15年的技术积累，在近两年终于实现商业化变现。而随着中国新能源汽车供应链的不断成熟，格雷博的命运也取决于其能否打破当前客户依赖困局。港股上市，成为一扇新门。