全球通胀卷土重来，美国、欧洲及中国再度承压

全球通胀卷土重来

自疫情以来，全球通胀水平高于2%的阴霾持续笼罩经济。在美联储似乎终于走出备受争议的加息周期之际，伊朗局势突变，再度将其拖入通胀困局。

美国通胀数据走高

美国劳工统计局上周四公布的数据显示，生产者价格指数（PPI）同比上涨6.5%，创下2022年11月以来的最大年度涨幅。前一日公布的消费者价格指数（CPI）同比涨幅达4.2%，为2023年以来最高水平。受霍尔木兹海峡持续封锁影响，能源价格飙升，带动上述两项指标上行。

美国劳工统计局报告称，汽油批发价单月涨幅超23%，进而推高所有燃油相关品类价格，航空燃油、货运、公路运输、柴油价格全面上涨。仅5月份，农业原材料价格就上涨了14%。

剔除波动较大的食品和能源价格后，“核心”生产者价格指数上涨0.4%，低于市场一致预期的0.5%。部分分析师认为，这意味着通胀尚未呈现逐月扩散态势。

欧洲央行跟进加息

就在美国通胀数据公布前几分钟，欧洲央行宣布加息，这也是该行自2023年以来首次上调利率。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）明确表示，此次加息源于伊朗战事引发的“重大能源冲击”，并警告物价稳定面临威胁：“对我们的民众而言，当前通胀水平确实过高。”

与美国央行官员不同，欧洲央行在声明中明确表示，本轮通胀并非短期传导效应，而是更持久的结构性转变——“在所有情景下都将持续存在”。市场已接收到信号，当前定价已计入年内进一步加息的预期。

亚洲通胀升温

亚洲同样面临通胀升温压力。近期中国批发通胀率创近四年新高，部分原因在于伊朗战争推高大宗商品成本。但中国的数据还揭示了第二大通胀推手：全球人工智能热潮推高了芯片与设备价格，科技行业新贵套现归属股票，带动奢侈品消费激增，进一步加大了需求端压力。

在太平洋彼岸，扩张浪潮也开始产生同样的影响。各大企业计划投入数万亿美元建设数据中心、采购存储芯片与半导体，而短期内芯片产能难以提升，相关产品价格迅速上涨。美国数据显示，相关零部件价格同比涨幅接近27%。分析师称，涨价很快会传导至手机、笔记本电脑和其他个人电子产品。

美国家庭感受压力

美国家庭已经感受到压力。过去一年，实际周薪下降0.7%，创下2023年初以来最大跌幅。这意味着物价涨幅超过薪资涨幅，因此尽管名义收入增加，但普通劳动者的购买力已不及一年前。汽油、电力、食品杂货、医疗这类刚性支出品类涨价对消费者冲击最为严重。

“通胀再分配机器”成常态

马萨诸塞大学阿默斯特分校（UMass Amherst）经济学家伊莎贝拉·韦伯（Isabella Weber）在X平台发文称，能源冲击最残酷之处在于它成为“通胀再分配机器”：能源价格飙升让上游油气生产商攫取暴利，多数民众则承受实际薪资缩水带来的生活压力。再加上美国民众亲眼目睹科技行业高层凭借股票收益身家暴涨，消费者信心跌至谷底也就不足为奇了。

白宫政治困境加深

这也让白宫深陷政治困境。《经济学人》的追踪数据显示，特朗普的净支持率已跌至负25个百分点，创下该机构2009年启动相关统计以来的最低纪录。根据路透社/益普索的数据，仅有22%的美国民众认可总体在生活成本方面的治理表现。

沃什接棒鲍威尔，难题依旧延续

这些数据让新任美联储主席凯文·沃什面临与前任杰罗姆·鲍 Powell 相同的困境：本轮通胀冲击究竟是短期传导效应，还是已渗入价格体系的结构性问题？油价冲击并非加息就能解决。但如果通胀源于更广泛的经济过热——货币政策过于宽松，需求激增而供给不足——那么美联储就有责任加息。特朗普提名沃什出任美联储主席，本希望他推行降息政策，可在当前经济形势下，贸然降息无异于鲁莽行事。

沃什能否顶住内部压力还是未知数。当前联邦公开市场委员会的分裂程度创下近一代人新高：4月议息会议上，12名委员中有4人投出反对票，分歧程度为1992年以来之最。委员会整体立场比沃什更偏鹰派，可能会对新任主席持怀疑态度。

5月的报告甚至在微观层面上印证了韦伯的“再分配”理论。梳理各项细分数据便能清晰窥见这套分配机制的运行逻辑：猪肉价格下跌10.1%，居民用电价格有所下降，却难以给民众带来慰藉；服务品类中涨幅最高的是投资组合管理费用，依托股市大涨同比上涨4.8%。在实际薪资创下三年来最大年度跌幅的当月，财富管理费反倒成为涨幅领跑的服务类项目。

当前市场定价显示，美联储在本周议息会议上维持利率不变的概率极高，但越来越多的少数派押注美联储下一步将选择加息。市场此前普遍预期的2026年宽松政策，已彻底化为泡影。而总统本人对此却不以为意。特朗普近日对记者表示：“我喜欢通胀”，并预测一旦战争结束，物价就会“应声暴跌”。（财富中文网）

美联储进退两难

如今，美联储正面临前所未有的挑战：一边是经济复苏的希望，一边是通胀风险的压力。政策决策需要在抑制通胀与避免金融动荡之间取得平衡，而这种平衡本身就充满不确定性。